Qu'est-ce que le Stablecoin UST et pourquoi son prix a-t-il baissé ?
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Qu’est-ce que le Stablecoin UST et pourquoi son prix a-t-il baissé ?

Le plus grand stablecoin algorithmique au monde est à l’honneur pour toutes les mauvaises raisons. TerraUSD (UST) a été conçu pour suivre la valeur du dollar américain, mais sa valeur a soudainement chuté en mai 2022. Que s’est-il passé ?

Deux types de Stablecoins

Les stablecoins garantis ont une réserve d’actifs qui soutiennent le stablecoin. L’idée est que, pour chaque stablecoin distribué, il devrait y avoir un dollar dans la réserve. Selon l’actif auquel le stablecoin est rattaché, il peut s’agir d’or, d’euros, de dollars ou même de biens immobiliers. Les stablecoins comme Tether et USDC sont des exemples de stablecoins garantis.

Les stablecoins algorithmiques sont un nouveau type de stablecoin. Au lieu d’utiliser une réserve d’actifs, les stablecoins algorithmiques utilisent des contrats intelligents pour maintenir leur « ancrage » au dollar. L’un des meilleurs exemples d’un stablecoin algorithmique est TerraUSD (UST).

Comment fonctionne l’UST

UST est le stablecoin sur la blockchain Terra. Il tente de maintenir sa valeur à un dollar américain grâce à un processus connu sous le nom d’arbitrage. Plutôt que de garder une réserve d’argent, UST utilise LUNA, la crypto-monnaie native de la blockchain Terra pour maintenir son prix d’un dollar.

UST et LUNA essaient constamment d’atteindre l’équilibre. Les algorithmes intégrés aux contrats intelligents suivent essentiellement l’offre et la demande d’UST et de LUNA.

Si le prix de l’UST commence à dépasser un dollar en raison du nombre croissant de personnes qui achètent de l’UST, les détenteurs de LUNA peuvent alors revendre leur LUNA (pour un profit) à la blockchain. L’algorithme convertit ensuite cette LUNA en UST. Au fur et à mesure que plus d’UST sont ajoutés au système, le prix de l’UST redescend à un dollar. Au contraire, si le prix de l’UST baisse, les détenteurs d’UST se voient proposer de convertir leurs UST en pièces LUNA pour diminuer l’offre et ainsi augmenter la valeur de l’UST.

La dynamique entre UST et LUNA est la plus importante. Si personne ne veut échanger son LUNA ou son UST lorsque les prix sont déséquilibrés, la stabilité de l’UST est menacée. Sans que l’UST ne vaille un dollar, la pièce LUNA devient également moins attrayante à détenir.

Le caoutchouc rencontre la route

Ce scénario exact s’est déroulé début mai 2022. Le 9 mai 2022, le prix de l’UST a chuté à 0,68 $. La baisse est le résultat d’une vente plus large du marché dans toutes les crypto-monnaies. Les investisseurs ne voulaient pas de LUNA ou d’UST. LUNA a chuté de 60 % en quelques jours seulement. Ce découplage a compromis l’algorithme et envoyé les deux crypto-monnaies dans un piqué du nez.

Les développeurs de la blockchain Terra étaient conscients qu’une telle situation pouvait se produire. Par coïncidence, l’organisation à but non lucratif derrière la blockchain de Terra, la Luna Foundation Guard, a annoncé qu’elle commencerait à acheter du Bitcoin au cours des deux derniers mois seulement. L’idée était que si UST perdait son ancrage, la réserve de Bitcoin pourrait être utilisée comme arbitrage comme le ferait normalement LUNA.

L’UST perdant son ancrage, le moment est venu de libérer la réserve Bitcoin. Peu de temps après que l’UST soit tombé à de nouveaux plus bas, la réserve a été dispersée pour servir d’amortisseur. Cela a peut-être fonctionné, mais le jury est toujours absent. Le prix de l’UST a rebondi, mais pas tout à fait à la barre convoitée d’un dollar.

La longévité de l’UST dépendra de la façon dont le stablecoin rebondira. Plus il faut de temps pour atteindre un dollar, plus il risque de perdre sa crédibilité. Les stablecoins algorithmiques sont l’un des concepts les plus innovants sur le marché des crypto-monnaies. Mais maintenant, ils sont mis à l’épreuve. Seul le temps nous dira s’ils ont ce qu’il faut pour rester résilients dans un marché turbulent.

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